Morpho-Preis

In letzter Zeit haben viele Menschen die modulare Kreditvergabe von Morpho wirklich falsch interpretiert, was natürlich auch an den Einflüssen des traditionellen Lagers (Aave) liegt. DeFi ist auch ein von Feindschaften durchzogenes Umfeld. Wahrscheinlich liegt es mehr daran, dass man die Mechanismen nicht versteht. Die modulare Kreditvergabe, die Morpho repräsentiert, ist eigentlich nicht einfach nur nicht genehmigte Kreditvergabe oder isolierte Pools. Nicht genehmigt vermittelt den Eindruck, dass man damit unkontrolliert umgehen kann, während isolierte Pools anscheinend andeuten, dass die Kapitaleffizienz nicht so hoch ist wie im Pool-Modell. Tatsächlich bedeutet die Nichtgenehmigung von Morpho nicht, dass der Kurator nach Belieben handeln kann. Wenn du beispielsweise deinen Vault an der Frontend von Morpho kuratieren möchtest, muss der Kurator auf die Whitelist kommen, was eine Multisignatur und die grundlegendste Zeitverriegelung (7 Tage Basis) erfordert. Dies stellt auf der Vertragsebene sicher, dass der Kurator nicht plötzlich toxische Märkte hinzufügt, was zu einem Risiko des Abhaunens führen könnte. Die Mittelverteilung kann nur im Marktplatz für Einlagen konfiguriert werden, was den Risikobereich eingrenzt. Außerdem können in isolierten Pools die Sicherheiten nicht verliehen werden. Für Kreditnehmer könnten die Kapitalkosten im Vergleich zum Pool-Modell etwas höher sein, aber die Anpassungsfähigkeit ist höher, und die Beleihungsquote wird ebenfalls höher sein, sodass diese beiden Faktoren sich teilweise ausgleichen. Da Einlagen und Kredite entkoppelt sind, erfolgt die Aggregation der Mittel an der Einlagenseite über verschiedene Vaults, wobei der Kurator als Verwalter fungiert. Dies ähnelt einem Fondsmodell, bei dem der Kurator die Konfiguration für den Kreditmarkt der Einlagen vornimmt. Außerdem kann er die Verteilung von ungenutzten Mitteln konfigurieren, um bestimmten Märkten mit einer sehr hohen Kapitalnutzung zusätzliche Mittel von autorisierten Vaults zu gewähren. Dies ähnelt dem Diskontfenster, das Zentralbanken den Geschäftsbanken für die Notfallmittelverteilung bieten. Diese Modelle bieten tatsächlich hochgradig anpassbare Einlagenkombinationen und zudem einen sehr modularen und flexiblen Kreditmarkt, was eine große Innovation im DeFi-Währungsmarkt darstellt. Das Selbstbetriebsmodell von Aave kontrolliert alles von oben nach unten, sodass es nur sehr wenige Dinge tun kann und sich nur auf die Hauptkategorien der Mainstream-Assets konzentrieren kann. Morpho hingegen, mit seinem Taobao-Modell, deckt gleichzeitig alle Bedürfnisse des Mainstreams und der Long-Tail-Nachfrage ab, weshalb es mehr wie eine Infrastruktur für die Kreditvergabe ist, die Coinbase direkt übernehmen und nutzen kann. Das Selbstbetriebs- und das Taobao-Modell haben jeweils ihre Vor- und Nachteile; es ist nicht so, dass das eine das andere ausschließt. Der jüngste Zusammenbruch der synthetischen Vermögenswerte war für Morpho ein großer Fehler, da zu viel Vertrauen in die Whitelist-Kuratoren gesetzt wurde, was zu einem moralischen Risiko führte, da die Einleger dieses Vertrauen als Garantie für Morpho betrachteten. Ich schätze, dass sie in Zukunft ihre Frontend-Vault-Kuratierung streng einschränken und die Kuratoren ermutigen werden, selbst Frontends zu erstellen, um dieses implizite Vertrauen und das moralische Risiko zu beseitigen.