Як працює блокова торгівля: уникнення прослизання в режимі приватних договірних угод

Блокова торгівля — це приватні домовленості щодо купівлі або продажу великих блоків активів на позабіржових майданчиках. Блокові угоди дають змогу купувати або продавати велику кількість акцій, деривативів, бондів або криптовалют без прослизання, що може вплинути на ринкову ціну активу.

У цій статті ми розглянемо концепцію блокової торгівлі, пояснимо, що таке блокова угода, а також розповімо, чому трейдери використовують цей механізм для купівлі й продажу значних обсягів позицій.

Що таке блокова торгівля?

Блокова торгівля — це форма позабіржової торгівлі (ОТС), коли великі учасники ринку можуть купувати або продавати великі пакети активів, але ці дії не призводять до коливань ринкової ціни. Зазвичай в рамках блокової торгівлі на OTC залучаються інституційні інвестори, хедж-фонди або окремі відносно великі інвестори (фізичні особи).

Коли установа або великий трейдер хоче купити або продати актив партією, він надсилає запит на котирування (RFQ) на платформу для блокової торгівлі. Платформа, яка часто виступає в ролі брокера-дилера, розбиває угоду на менші блоки, а ринкові мейкери надають котирування для ціни виконання. Якщо трейдер погоджується із ціною, угода виконується на OTC, а не на відкритому ринку, тобто ордер на купівлю або продаж так і не з’являється в книзі ордерів.

Використання блокової торгової платформи замість звичайної біржової книги ордерів дає трейдеру можливість гарантувати, що операції з активами будуть проводитися за певною ціною виконання. Торгівля та попередні переговори відбуваються в приватному порядку, тобто великі трейдери можуть купувати або продавати великі позиції без ризику прослизання цін.

Деякі платформи блокової торгівлі пропонують трейдерам застосовувати складні стратегії, що поєднують кілька інструментів в одній угоді з великим обсягом. Уявімо, що заможний трейдер хоче скористатися вигідним спредом, купивши великий обсяг контрактів безстрокового свопу, одночасно продаючи ф’ючерсні контракти на той самий базовий актив. Використовуючи платформу блокової торгівлі, яка підтримує такі багатосторонні угоди, можна спростити використання хеджування та інших складних стратегій, оскільки все реалізується на одному майданчику.

Перевагою розгортання таких стратегій на платформі блокової торгівлі полягає в тому, наскільки трейдер впевнений, що обидві сторони будуть виконані за узгодженою ціною. Інакше кажучи, немає ризику, що буде виконаний лише один блок, що може призвести до небажаних наслідків для трейдера.

Що таке прослизання ціни?

Прослизання ціни, яке часто називають просто прослизанням, — це коливання ціни активу, спричинене діями трейдера. Прослизання ціни може відбуватися, коли ринок недостатньо ліквідний, щоб поглинути дуже велике замовлення на купівлю або продаж активу за поточною ціною.

Припустімо, що трейдер із великим капіталом хоче продати 1000 BTC на суму $40 000. Якщо він виставить такий великий ордер через звичайну книгу ордерів на біржі, його ордер на продаж, ймовірно, вичерпає всі пропозиції за ціною $40 000.

Якщо використовувати ринковий ордер, то він би почав виконувався за все нижчими й нижчими цінами, поки не буде повністю виконаний. Якби трейдер використовував лімітний ордер, можливо, лише частина його ордера була б виконана. Остаточна ціна виконання заздалегідь визначається між покупцем і продавцем під час блокової торгівлі, тож вона залишиться незмінною.

Якщо трейдер у наведеному вище прикладі подав би заявку на масивний продаж 1000 BTC, інші трейдери побачили б її в книзі ордерів і, ймовірно, відкрили б короткі продажі BTC, щоб зіграти на очікуваному прослизанні ціни, що спричинило б ще більше зниження вартості активу. У результаті установа або великий трейдер отримає ще менш сприятливу ціну виконання.

Оскільки ордер такого розміру, як у випадку з блоковою торгівлею, може призвести до прослизання ціни, трейдер зазвичай надає невелику знижку до поточної ціни при продажі або премію під час купівлі. Це заохочує ринкового мейкера брати участь у цій угоді, оскільки створює можливість отримати прибуток.

Чому варто використовувати блокові угоди?

Замість того, щоб відкрито подавати заявку в книгу ордерів, великі трейдери й установи можуть використовувати платформу блокової торгівлі для прихованого виконання великих угод, не провокуючи відповідь ринку, яка могла б змінити ціну активу. Отже, можна швидко купувати й продавати величезну кількість акцій, криптовалют або деривативів за вигіднішою ціною, а не за ціною, яка буде змінюватися на відкритому ринку.

Блокова торгівля поширена на відносно неліквідних ринках, де великі угоди суттєво впливають на ринкову ціну активу. Продаж у великих обсягах негативно впливає на ціну, а купівля має протилежний ефект.

Блокова торгівля також може зацікавити великих учасників ринку, які бажають купити великий обсяг активу на ринку з великою пропозицією і незначним попитом. Потенційний покупець може вимагати котирування для великого ордера, а продавці можуть запропонувати знижку від ринкової ціни, щоб швидко розпродати всю позицію.