Är Ethena Labs ett avkastningsgenererande valv, ett stablecoin-projekt eller ett nytt paradigm? Det är viktigt att veta eftersom det är så marknaden kommer att prissätta det. En aldrig tidigare skådad analys av Ethena's Shards för att leverera den mest insiktsfulla forskningen - ------------------------------------------ Ethena passerade nyligen 600 miljoner dollar i utbud, vilket gör det till det tredje största decentraliserade stablecoinet. Den har ett poängprogram (tyvärr, skärvor) för att stimulera användning. Precis som jag gjorde med EigenLayer-punkterna modellerar jag vad som kan vara priset, utbudet och värdet på Ethena-punkterna för att hitta den bästa möjligheten. För det första är priset per Whales Market och Pendle YT båda ~$0,00025 per skärva. Pendle YT-priset är mycket varierande och beror på när incitamenten upphör. Jag modellerar att USDe-utbudet kommer att nå 1 miljard dollar i slutet av mars 2024 och förväntar mig att incitamenten kommer att upphöra enligt projektets blogg. Utbudet av skärvor är lite svårt att modellera och är mycket beroende av hur teamet fördelar incitamenten. Den senaste epoken, 100 miljoner dollar i Pendle-likviditet, bör nå sitt mål snart, och en ny epok kommer att börja strax efter. Jag modellerar lägre incitament med tiden och därför lägre insättningar. I slutet av incitamenten uppskattar jag cirka ~190 miljarder i skärvtillgång. Slutligen, värdet på en skärva. Beroende på berättelsen kring projektet förväntar jag mig att det kommer att vara prissatt på samma sätt som MKR till ~2 miljarder dollar FDV när det äntligen lanseras. Detta skulle innebära en uppsida på 200%+ från nuvarande pris på Whales och Pendle. Observera dock att teamet har meddelat att det inte kommer att bli en snabb airdrop så det finns också vissa risker. ------------------------------------------ Min fullständiga rapport innehåller modellen, antagandena, riskerna och mycket mer! Kolla länken i nästa tweet