Tese otimista para Ethena com base em @theempirepod com @gdog97_ 🔹 Tese de alta para Ethena (USDe/ENA) @ethena_labs transforma o "dólar cripto" de uma ferramenta de pagamento passiva em um ativo escalável de "negociação de poupança" com receita real, alavancando a estratégia de transporte neutro delta (spot-long/perp-short), composição de dinheiro-lego Aave-Pendle e rápida adoção institucional (iUSDe, Coinbase Prime, SPV/DAT). Durante os ciclos de flexibilização do Fed, seu rendimento normalmente aumenta (demanda de alavancagem ↑, financiamento ↑), enquanto os emissores tradicionais (USDC) veem os rendimentos caírem. Isso posiciona a Ethena como beneficiária da próxima onda DeFi e candidata a "dólar com rendimento padrão" para negociação e poupança. 🔹Por que o caso Bull é provável 1. Modelo de negócios de alta alavancagem operacional - Já > $ 12-13B USDe; > receita bruta de juros de US$ 500 milhões; ~ $ 30 milhões de recompensas / 30 dias - A US$ 30 bilhões de dólares e ~ 10% de GII: receita bruta de US$ 3 bilhões; taxa de tomada de 10-20% ⇒ receita anual de US$ 300-600 milhões - Equipe ~ 27 pessoas, "escalabilidade suave" ⇒ meta de margem líquida de 50-70% 2. Macro Ventos Favoráveis: Ciclo de Corte de Taxa - Taxas do Fed ↓ ⇒ financiamento de cripto com frequência ↑ (retornos de demanda de alavancagem), o rendimento do USDe melhora - Ao contrário do Circle (receita vinculada a T-bills), Ethena se beneficia da flexibilização - vantagem anticíclica 3. A capacidade de composição do rendimento DeFi já está funcionando - @aave (financiamento barato) + CeFi perps (alto financiamento) + Pendle (bloqueia o rendimento flutuante do USDe) = carry trades sustentáveis - Fortes efeitos de rede; Incentivos simbólicos já "não movem a agulha" - produto gera rendimento "real" 4. DAT como "pipeline" de liquidez TradFi para DeFi - Estruturas SPAC StablecoinX/TLGY convertem "bloqueios" em compras à vista, trazendo nova demanda dos mercados públicos - Principal vantagem - ponte de transporte de crédito: empreste 5-6% em TradFi → implante 10%+ em USDe on-chain ⇒ entrada massiva de TVL para DeFi (Aave/Spark/Sky/Pendle) 5. Suítes Institucionais de Produtos - $USDe (KYC-SPV) visando >50% do USDe dentro de 2-3 anos - Coinbase Prime, USDTB (com Anchorage) sob JUNIUS para pagamentos "limpos" - Caminho claro para produtos semelhantes a ETP / ETF para "dólar com rendimento" 6. TAM e participação de mercado - O mercado de stablecoin ≈ de US$ 2-3 trilhões em 3-4 anos; segmento de rendimento crescerá mais rápido - Ethena - primeiro concorrente real do USDT / USDC em negociação / poupança, já entre os 3 principais emissores 7. Expansão da fonte de receita - A participação da Ethena no OI cripto já é ~ 9-10% - Próximo driver - criminosos de ações (esperando centenas de bilhões de $ OI dentro de 2-3 anos) - USDe escala para um novo nicho de carry - Derivativos CME/ETF disponíveis para hedge/escalonamento 8. Posição competitiva flexível - Com @Tether_to - cooperação (geralmente o principal detentor de USDT para hedges) - Com @circle - concorrência: USDe é uma garantia de "negociação de poupança", não trilhos de pagamento - Nicho da Ethena - "dólar com rendimento" para perps/DeFi e poupança, onde o USDe é objetivamente mais útil 9. Efeitos de rede e foco BD - Dinâmica da lei de potência: 3-5 parceiros-chave (Aave, Pendle, principais exchanges CEX / perp, Coinbase Prime) impulsionam o P & L - Oportunidade de se tornar garantia padrão, "como Tether em CeFi, mas com rendimento" 10. Catalisadores de curto prazo - Lançamento do iUSDe e primeiros grandes bilhetes SPV - Nova onda de rodadas DAT e entrada de dívida TradFi para DeFi - Integração profunda de CEX nativa (garantia de rendimento) - HIP-3 / Hiperlíquido: mercados USDe, compartilhamento de taxas (50%), opção de estratégia "somente USDe" - Participação crescente @pendle_fi (taxas fixas) + expansão para Spark/Sky/Aave - Transição do mercado de criptomoedas para a fase "Fed easing - alavancagem - financiamento ↑" - Passos em direção a criminosos de patrimônio (principais listagens, integrações) @ethena_labs está a caminho de se tornar o "dólar com rendimento" padrão para negociação e poupança na economia cripto - com receita escalável na casa das centenas de milhões, margens altas, poderosos ventos macro favoráveis e um "pipeline" de liquidez de TradFi para DeFi. Marcando alguns $ENA chads: @blknoiz06 @CryptoHayes @Degenerate_DeFi @Pentosh1 @CryptoStreamHub @DeFi_Dad @simononchain @alpha_pls