正好过去一个月,再对“做多ETH,做空一揽子山寨”这个策略做个总结。
整体而言,这个思路是非常成功的,ETH延续了强势表现,在这个月的大部分时候,上涨期间其他山寨涨不过ETH,下跌期间跌幅又会超过ETH。从数据上也能直观地看出来,ETH.D从12%到了14.4%,CMC上市值排名前200的代币里,近30天涨幅超过ETH的只有18个。
这个策略最大的优点,在于面对市场波动时的鲁棒性,即使期间ETH出现过3次跌幅10%以上的回调,但是图2的收益曲线依然保持了整体向上的走势,这种特征也使得同等仓位大小下,对冲的心理压力会远远小于单边做多。
对冲策略的关键在于选取弱势山寨,按八月初来算,ETH从3700到4380,而很多山寨已经低于当时的价格了,如果选取得当,是可以实现多单和空单都在盈利的。在八月末的最后几天,因为SOL突然强势,带动了山寨,也导致策略收益出现一些回撤,之后会继续观察,如果这种情况保持一段时间,ETH无法领跑市场,就可以考虑获利平仓了。
顺便也聊一下我对于链上的看法,目前因为上所通道打不开,导致天花板有限,对于小资金依然是一个很好的选择,但是对于大资金的性价比太低了。以我自己为例,本来就很少买市值几百k的币,以往的击球区一般是2~10M上车,20~50M卖出,而现在绝大部分币都无法突破10M,要么就是保持十足的耐心,只玩Ani、Spark这种级别的叙事,要么就是赚一点就跑,否则很难持续盈利,需要流动性的注入,或是某些标志性的事件来打开天花板,才可以改善这个局面。




目前多空分歧严重,我开了一笔对冲交易,做多ETH,做空一揽子山寨,仓位大概是1:1,和大家交流讨论下思路。
我的逻辑是,ETH是六月末开始的本轮上涨的发动机,主要推动力,一是机构效仿微策略,通过币股融资购买ETH,二是稳定币叙事,ETH是相关的核心基建与结算层。
参考此前微策略购买BTC,推动价格一路上涨的过程,到头来大部分山寨远远没有跑赢大饼。币股和机构用于买入ETH的这部分资金,也不太会外溢到其他山寨上。
数据上,根据CMC,过去30天Top200的代币里涨幅大于ETH的只有20个,还包括Bonk、Zora、CFX、ENA这些明显受利好事件驱动的。
山寨选择上,遵循此前做空的逻辑,优先选择市值偏高、非龙头、走法不强势、存在感低的,并且分散做空,设好止损,防止单个标的爆拉。
假如下半年后市继续走牛,我相信很大概率依然是会由ETH推动,假如走熊,我也不觉得山寨可以独善其身,而ETH至少有机构的购买力托底。会导致这个对冲思路失效的情况,要么是山寨季真的来了,大部分山寨都持续跑赢ETH,要么是ETH震荡或者领跌,而其他山寨反而跌的不多,按照这几个月的经验,我觉得可能性较小。
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