链上借贷协议谈 “护城河” 可能是幻觉。
链上DeFi用户普遍更为理性和敏锐,对协议缺乏长期忠诚,当有竞争协议通过大规模补贴提高收益率时,现有协议的TVL会迅速流失。链上的聪明资金几乎只看 APY,没有忠诚度。
试想一下,若某大型资本带着补贴进入DeFi借贷赛道,结合成熟的积累了品牌信任的二线借贷团队(如与 Morpho 或 Fluid 合作保证合约代码的安全 ),并提供以下更有竞争力的条件:
每个资金池额外补贴 5% 年化;
LTV 提高 5% ;
清算罚金降低;
借贷曲线模型拉平,降低利率波动。
则 Aave 等现有老牌借贷协议的大额用户极有可能迁移。
即便补贴结束后,新协议依旧可能保留相当比例的用户,因为其利率曲线模型、LTV 条件和清算罚金条件的改善已对用户形成实质吸引,且 TVL 已增长至足以达到可用状态。
Kamino 曾是 Solana 链 Lending 赛道的绝对赢家,Lending TVL 占了全链接近 90% 市场,然而当 Jupiter 投入大量补贴推广 Juplend 协议时,一周内就捕获了接近600M TVL,其中大部分都是从 Kamino 协议流出的资金。这或许可以证明,所谓的护城河在真金白银的补贴和让利面前,往往很难招架。
用户结构差异上看,补贴到位,聪明资金大概率会选择迁移,而 DeFi 的用户画像,正好是聪明人居多。
相比而言,CEX等赛道则完全不同,它的用户群里大量小白用户,对CEX平台有天然的忠诚度。这种非理性,反而是相比链上 DeFi协议有着更强的护城河和用户粘性。
做聪明用户的生意是苦生意,做傻瓜用户的生意才是好生意。
而DeFi赛道的生意大部分都是前者。
个人观点,不一定对。
22,6 mil
25
El contenido de esta página lo proporcionan terceros. A menos que se indique lo contrario, OKX no es el autor de los artículos citados y no reclama ningún derecho de autor sobre los materiales. El contenido se proporciona únicamente con fines informativos y no representa las opiniones de OKX. No pretende ser un respaldo de ningún tipo y no debe ser considerado como un consejo de inversión o una solicitud para comprar o vender activos digitales. En la medida en que la IA generativa se utiliza para proporcionar resúmenes u otra información, dicho contenido generado por IA puede ser inexacto o incoherente. Lee el artículo vinculado para obtener más detalles e información. OKX no es responsable del contenido alojado en sitios de terceros. El holding de activos digitales, incluyendo stablecoins y NFT, implican un alto grado de riesgo y pueden fluctuar en gran medida. Debes considerar cuidadosamente si el trading o holding de activos digitales es adecuado para ti a la luz de tu situación financiera.

